Die Indikatoren für den aktuellen Zustand der russischen Wirtschaft sind trügerisch. Allgemeine, übergeordnete Anzeiger wie die Dynamik der Löhne oder das Investitionsvolumen sehen auf den ersten Blick recht positiv aus. Betrachtet man jedoch die Details, also ihre Komponenten, so sieht die Situation nicht so rosig aus.
Dies ist das allgemeine Urteil der Teilnehmer der Plenarsitzung des Finanzkongresses der Bank von Russland, die am 2. Juli in St. Petersburg stattfand. Ihrer Meinung nach hat das Land die Anpassungsphase an die bestehenden Bedingungen sogar erfolgreicher als erwartet durchlaufen, nun komme jedoch der „Moment der Wahrheit“. Die Gesprächspartner kamen zu dem Schluss, dass die russische Wirtschaft ohne einen technologischen Durchbruch in eine Talfahrt geraten könnte.
Die Situation in der Wirtschaft sei „nicht so traurig”, wenn man sie anhand der Rosstat-Berichte bewerte, aber vieles liege im Detail, sagte der Vorstandsvorsitzende der Sberbank, Herman Gref. Er untermauerte seine Beobachtungen mit Statistiken über Gehälter. Laut Rosstat stiegen sie im Landesdurchschnitt 2023 um 7,8 Prozent (inflationsbereinigt), 2024 um 9,1 Prozent und werden auch 2025 weiter ansteigen. Hinter dem vordergründigen Wachstum verberge sich jedoch die Tatsache, dass seit diesem Jahr für mehr als ein Drittel (34 Prozent) der Russen die Löhne gesunken seien, betonte Gref. Eine ähnliche Verteilung gab es 2023 mit 31 Prozent und 2024 mit 26 Prozent. Der Chef der Sberbank bezeichnete diese und viele andere Indikatoren, anhand derer man üblicherweise Rückschlüsse auf Veränderungen in der Wirtschaftsstruktur zieht, als „Wassermelonen”. „Sie sind außen grün und innen rot”, erklärte Gref. Zusammenfassend sei es immer sehr gefährlich, mit allgemeinen Zahlen zu operieren.
Elwira Nabiullina stimmte dem teilweise zu: Ihrer Meinung nach sollte man vorsichtiger sein, wenn man aus einem oder mehreren Sektoren Rückschlüsse auf den Zustand der gesamten Wirtschaft zieht. Die Vorsitzende der Bank von Russland nannte zwei Indikatoren, die auf eine Überhitzung oder Abkühlung der Wirtschaft hinweisen: die Inflation und der Arbeitsmarkt. Die Inflation verlangsame sich schneller als von der Regulierungsbehörde erwartet, während die Zentralbank auf dem Arbeitsmarkt eine „Abnahme der Schärfe” feststelle, so Nabiullina. „Ich sehe, dass es Befürchtungen gibt, dass wir trotz niedriger Inflation den Zinssatz hoch halten werden und es zu einer Abkühlung der Wirtschaft kommen wird. Aber so funktioniert es nicht“, versicherte die Zentralbankchefin.
Sie bezeichnete den derzeitigen Abschwung als unvermeidlich. Auch der erste zyklische Abschwung, das heißt ein Abschwung, dem keine Schocks vorausgingen, wie 2008, 2014 und 2020, sei unvermeidlich, so Nabiullina. Sie betonte, dass synchrones Wachstum oder Rückgang nur bei einer „relativ unveränderten” Wirtschaftsstruktur möglich sei und bezeichnete auch die Heterogenität nach Sektoren als unvermeidlich. Nabiullina erinnerte daran, dass die Zentralbank von einer antizyklischen Logik ausgeht und die Entscheidung über den Leitzins im Allgemeinen auf der Grundlage der Inflationsrückführung und der Inflationserwartungen getroffen wird.
„Es scheint, als sei die Verlangsamung auf die Geldpolitik zurückzuführen. Aber die hohe Rate ist nicht die Laune der Zentralbank, sie ist eine unvermeidliche Reaktion auf das Defizit an physischen Ressourcen, einschließlich der Arbeitskräfte“, resümierte Nabiullina. Die Unterkühlung sei, so Nabiullina, gekennzeichnet durch eine unter den Zielvorgaben liegende Inflation, ein Überangebot an Arbeitskräften, eine Kreditverknappung und ein ungewöhnlich geringes Geldmengenwachstum.
Auch die Investitionen seien kein eindeutiger Indikator für die Lage der Wirtschaft, stellte Alexander Djukow, der Vorsitzende von Gazprom Neft, klar. Seiner Meinung nach müssen die Investitionen in der Erdöl- und Erdgasindustrie selbst unter ungünstigen makroökonomischen Bedingungen erhöht werden, da die Nachfrage nach den Produkten stabil ist und die Investitionszyklen sehr lang sind. Geringere Investitionen in die Produktion würden zu geringeren Volumina führen und es würde einige Zeit dauern, bis sie sich erholen würden, erklärte der Topmanager. Er fügte hinzu, dass sein Unternehmen es sich leisten kann zu investieren, da es über eine Sicherheitsmarge verfügt, die viele in der Branche nicht haben.
Die Wirtschaft sollte vor dem Hintergrund der hohen Militärausgaben bewertet werden, sagte wiederum Andrei Kostin, der Präsident und Vorsitzende des Vorstands der Bank VTB. „Wir sind immer etwas zaghaft, wenn wir über die Ursachen von Problemen in der Wirtschaft sprechen. Der Präsident hat uns geholfen: Letzte Woche hat er unter anderem die hohen Militärausgaben als Grund für die hohe Inflation genannt“, erinnerte er sich. Ein weiterer Grund sei die große Zahl der Sanktionen. Der VTB-Chef erinnerte an Fälle, in denen Unternehmen zweimal für importierte Ausrüstungen zahlen mussten, weil die westlichen Vertragspartner ihren Verpflichtungen nicht nachkamen. Laut Kostin besteht die Aufgabe der Bank von Russland heute darin, das richtige Gleichgewicht zwischen Wirtschaftswachstum und Inflationskontrolle zu finden.
Wenn die Wirtschaft nicht umstrukturiert wird und ineffiziente Industrien nicht geschlossen werden, wird es laut Kostin zu einem Arbeitskräftemangel kommen und die Kosten werden steigen. Ihm zufolge sind es die Branchen, in denen die ineffiziente Produktion konzentriert ist, die jetzt „niesen”. „Wir beginnen jetzt mit der Modernisierung einer der größten Werften, Sewernaja Fjord. Danach wird die Produktivität um das 16-fache steigen, während die Zahl der Arbeiter praktisch gleichbleibt”, nannte der VTB-Chef ein Beispiel (seit 2023 steht die Vereinigte Schiffbaukorporation unter der treuhänderischen Verwaltung der Bank). Im Gegenteil, Kostin drängte darauf, die Werften im Fernen Osten zu schließen – jene, die während der Kriegsjahre gebaut wurden und heute „aufgrund ihrer geografischen Lage” nicht effizient sein können. Laut Kostin sind die Herstellungskosten für Schiffe dort 20–30 Prozent höher als in St. Petersburg. „Wir brauchen Programme, die es den Menschen ermöglichen, umzuziehen, Mietwohnungen zu entwickeln und andere Maßnahmen zu ergreifen. Aber es ist falsch, die ineffiziente Produktion von Jahr zu Jahr weiterzuführen“, schloss Kostin.
Strukturelle Verschiebungen in der Wirtschaft seien offensichtlich, betonte Nabiullina. Sie räumte ein, dass sie sich schneller vollziehen als erwartet. Nabiullina unterteilte die Veränderungen, an die sich die Wirtschaft bereits angepasst hat, in vier Gruppen. Zur ersten Gruppe zählte die Zentralbankchefin die Reduzierung der Rolle des Außenhandels in der Wirtschaft. Zur zweiten Gruppe zählt sie die Priorität der nationalen Verteidigung und der technologischen Souveränität, die durch das Wachstum des Maschinenbaus und der Instrumentierung unterstrichen wird. Die Folge dieser beiden Gruppen sei laut Nabiullina ein langfristiger Anstieg der Arbeitskosten. Eine weitere strukturelle Veränderung, auf die die Leiterin der Regulierungsbehörde hinwies, ist die erzwungene Abhängigkeit von internen Finanzierungsquellen.
Laut Nabiullina stünden strukturelle Veränderungen „völlig neuen Typs” auf der Tagesordnung, die „weitreichendere Folgen haben könnten als das, was wir in den vergangenen zwei Jahren erlebt haben”. Sie unterteilte sie in drei Gruppen. Die erste Gruppe umfasst die rasche Einführung von künstlicher Intelligenz und die allgemeine Digitalisierung. Die Chefin der Zentralbank betonte, dass die Grundlage der neuen Wirtschaft die Datenwirtschaft ist. „Wer Big Data besitzt, analysieren und anwenden kann, hat einen kolossalen Wettbewerbsvorteil”, ist sich Nabiullina sicher. Die zweite Verschiebung sei die Plattformisierung der Wirtschaft, die dritte das Wachstum des Dienstleistungssektors, genauer gesagt die ‚Impression Economy‘. Die Menschen sind bereit, nicht so viel für Waren, sondern für einzigartige Erfahrungen, emotionale Leidenschaft und persönliche Dienstleistungen zu bezahlen. Ein neues Konsumparadigma zeichnet sich ab“, erklärte die ZB-Chefin.
In diesem Zusammenhang schloss Gref einen Massenkonkurs von Unternehmen nicht aus, die sich den neuen Strukturveränderungen nicht anschließen wollen oder können. Er prognostiziert eine enorme Kluft zwischen den Unternehmen und sieht offensichtliche Risiken für diejenigen, deren Branche sich „nicht vollständig weiterentwickelt”. Gref mahnte jedoch auch, sich nicht auf „eine einzige Technologie zu verlassen, die zum goldenen Schlüssel werden und alle Türen öffnen kann“. Der Chef der Sberbank verglich die künstliche Intelligenz mit der Kirsche auf dem Kuchen. Der Kuchen selbst, so Gref, sei die Lösung grundlegender Managementprobleme und die Digitalisierung von Geschäftsprozessen. „Der Kuchen muss zuerst gebacken werden. Wenn es keinen Kuchen gibt, gibt es auch keinen Platz für die Kirsche“, schloss Gref. Bislang seien die meisten Branchen in Russland „Millionen von Lichtjahren” von der Einführung künstlicher Intelligenz entfernt.
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