Seit Anfang 2025 ist der Dollar um 8,6 Prozent gesunken, was natürlich zu einer Stärkung oder zumindest einer Verlangsamung der Abwertung der BRICS-Währungen führte. Der russische Rubel stieg mit 28,6 Prozent gegenüber dem Dollar am stärksten an. Die Stärkung der nationalen Währungen der Schwellenländer resultierte auch aus der Zunahme von Abrechnungen ohne den Einsatz des Dollars. Ein starker Rubel ist grundsätzlich gut für die Bevölkerung, da er die Preise für importierte Waren senkt und die Inflation eindämmt. Allerdings führt er auch zu einer Verringerung der Haushaltseinnahmen.
Der Abwärtstrend des Dollars gegenüber einem Korb von Weltwährungen begann Mitte Januar 2025, als der US-Präsident Donald Trump mit scharfen Äußerungen über die Einführung von Einfuhrzöllen auf Waren aus fast der ganzen Welt begann.
Die Einführung von Zöllen und die unberechenbare Handelspolitik der US-Regierung verstärkten die Ängste der Anleger. Dies führte zu einem Kapitalabfluss aus dem Dollar. In den ersten 100 Tagen der zweiten Amtszeit von Donald Trump fiel der Dollar-Index um 9,5 Prozent.
Der Dollar-Index spiegelt das Verhältnis des US-Dollars zu einem Korb von sechs ausländischen Währungen wider. In der Struktur des Index nehmen diese Währungen folgende Gewichte ein: Euro 57,6 Prozent, japanischer Yen 13,6 Prozent, britisches Pfund 11,9 Prozent, kanadischer Dollar 9,1 Prozent, schwedische Krone 4,2 Prozent, Schweizer Franken 3,6 Prozent.
„Der Dollar ändert unmerklich seinen Status, die Investoren betrachten ihn nicht mehr als sicheren Hafen”, kommentierte Alexei Primak, Gründer des Instituts für Finanz- und Investmenttechnologien, gegenüber Expert die Gründe für den Fall der US-Währung.
Der Investmentbanker Jewgeni Kogan stimmt ihm zu und fügt hinzu, dass es in diesem Jahr sowohl eine Schwächung des Dollars als auch steigende Renditen für US-Anleihen gegeben hat. „Dies ist ein klares Zeichen dafür, dass das Kapital als Reaktion auf die steigenden Risiken aus den USA abfließt. Wenn Donald Trump die Märkte weiterhin mit starken Zöllen erschüttert und keine weiteren Anstrengungen zur Reduzierung des Haushaltsdefizits unternimmt, wird der Dollar in den kommenden Monaten weiter schwächeln“, sagte er gegenüber der russischen Zeitung Experte.
Natalia Milchakowa, eine führende Analystin bei Freedom Finance Global, zufolge war der Rückgang des Dollars nicht künstlich, um US-Waren auf dem Weltmarkt besser verkaufen zu können: „Donald Trump hat die Frage der Verbilligung des Dollars zumindest offiziell nicht in Betracht gezogen. Ganz im Gegenteil, er drohte den BRICS-Ländern im ersten Monat seiner Amtszeit mit einer möglichen Entdollarisierung der Abrechnungen, obwohl er nicht einmal wusste, welche Länder zu den BRICS gehören.“ Theoretisch kann nichts ausgeschlossen werden, aber jetzt ist nicht der beste Zeitpunkt für eine kontrollierte Abwertung des Dollars. Aufgrund möglicher Vergeltungszölle anderer Länder werden die US-Exporteure einen schrumpfenden Markt haben und in diesem Fall könnte der Dollar aus objektiven Gründen fallen.“
Der Anteil des Dollars an den über das internationale Interbankensystem SWIFT abgewickelten Zahlungen sank von 50,17 Prozent im Januar 2025 auf 49,08 Prozent im März, wie aus den Daten des Systems hervorgeht. Allerdings werden Zahlungen für Waren in anderen Währungen immer noch mit Waren getätigt, deren Preis an den Dollar gebunden ist. In ihnen werden die gleichen Preise für alle Tauschgüter berechnet. Es ist also noch zu früh, um über den Verlust der Rolle des Dollars als Weltleitwährung zu sprechen.
Alexei Primak nannte einen weiteren Faktor, der die Position der nationalen Währungen der wirtschaftlich stärksten BRICS-Länder stärkt: den Rückgang der Dollarabrechnungen zwischen diesen Ländern und die Entwicklung von Alternativen, einschließlich Blockchain-Plattformen. Laut Außenminister Sergei Lawrow wird das Volumen der gegenseitigen Abrechnungen in nationalen Währungen zwischen den BRICS-Staaten bis Ende 2024 65 Prozent erreichen.
Bemerkenswert ist, dass die Währungen einiger BRICS-Länder gegenüber dem Dollar an Wert verloren haben, wenn auch nicht sehr stark. Am stärksten fiel der Äthiopische Birr, und zwar um mehr als 6 Prozent seit Anfang 2025, die indische Rupie wertete mit 0,3 Prozent etwas weniger stark ab. Diese Dynamik hängt jedoch damit zusammen, dass diese Länder wahrscheinlich eine gezielte Politik zur Senkung der Wechselkurse ihrer Währungen verfolgen, um Privilegien im Außenhandel zu erlangen. So hat der Birr seit 2014 nicht gegenüber dem Dollar aufgewertet und ist seit 2024 um 56 Prozent abgewertet. Die indische Rupie hat seit sieben Jahren in Folge gegenüber dem amerikanischen Dollar abgewertet.
Anders verhält es sich mit dem VAE-Dirham, der seit mehreren Jahrzehnten an den Dollar gekoppelt ist und bei einem Kurs von 3,67 Dirham pro 1 Dollar schwankt. Diese Währung kann als Alternative zum Dollar sowohl für Handels- als auch für Investitionszwecke verwendet werden. Der iranische Rial wird nicht an den Weltbörsen gehandelt oder notiert.
„Der Yuan, der brasilianische Real und der Euro werden erst im Herbst 2024 und der Rubel 2023 gehandelt. Wir können also nicht von tiefgreifenden Trends sprechen”, sagt Anton Swiridenko, geschäftsführender Direktor des Stolypin-Instituts für Wachstumsökonomie.
Was den Rubel betrifft, so ist sein starkes Wachstum auf mehrere Faktoren gleichzeitig zurückzuführen. Zunächst einmal ist es die „Bedürfnislosigkeit“ von Dollar und Euro. „Der Anteil des Rubels und der Währungen befreundeter Länder lag Ende 2024 bei 90 Prozent in Russlands Abrechnungen mit BRICS-Ländern”, sagte Sergej Lawrow Ende April 2025 in einem Interview mit der brasilianischen Zeitung O Globo. Im Jahr 2022 lag dieser Anteil bei etwa 26 Prozent.
Laut Daten der Zentralbank betrug der Anteil von Dollar und Euro an den gesamten Abrechnungen Russlands für Exporte im Jahr 2024 18,6 Prozent, nachdem er innerhalb von 12 Monaten um 13 Prozentpunkte gesunken war. Bei den Einfuhren ging dieser Indikator um 12 Prozentpunkte auf 22 Prozent zurück.
Es gibt noch weitere Gründe für das Wachstum der russischen Währung. „Attraktive Zinssätze für Einlagen regen russische Exporteure dazu an, ausländische Erlöse zu verkaufen und Gelder bei russischen Banken zu hohen Zinssätzen anzulegen“, erklärte Petr Arronet, Chefanalyst der Ingosstrach Bank, gegenüber Expert.
Die aktuelle Situation der russischen Währung hat ihre Vor- und Nachteile. „Die Stärkung des Rubels ist in erster Linie für die Bevölkerung von Vorteil, insbesondere für Bankeinleger, sowie für Unternehmen, die ausschließlich oder überwiegend auf dem russischen Markt tätig sind. Ein starker Rubel ist auch ein sehr starker disinflationärer Faktor. Das bedeutet, dass die Senkung des Leitzinses durch die Zentralbank der Russischen Föderation in kürzerer Zeit erfolgen könnte als bisher erwartet, möglicherweise sogar schon im Juni. Das wäre zweifellos vorteilhaft für die Wirtschaft, da Fremdfinanzierungen leichter zugänglich wären“, sagt Natalia Milchakowa.
„Für die Bevölkerung bedeutet das Wachstum der Landeswährung in erster Linie eine Verlangsamung der Inflation: Der Preisanstieg wird gebremst und in einigen Sommermonaten ist sogar eine Deflation möglich.“ Der wichtigste disinflationäre Effekt wird mit Verzögerung – ein Quartal später – beobachtet, sodass die derzeit niedrigen Preiswachstumsraten weitgehend die Aufwertung des Rubels im ersten Quartal widerspiegeln. Die Aufwertung im März bis Mai wird die Inflation im Sommer weiter eindämmen und sie um etwa 0,25 Prozentpunkte pro Monat verringern“, fügt Jewgeni Kogan hinzu.
Schließlich werden auch Touristen, die ins Ausland reisen, davon profitieren. Reisen und Bargeld werden billiger werden.
Für den Staatshaushalt ist die Situation jedoch genau umgekehrt. Bei einem Wechselkurs von 80 Rubel pro Dollar statt der geplanten 96,5 Rubel pro Dollar werden dem föderalen Haushalt fast 20 Prozent der Rubel-Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor entgehen. „Wenn der Rubel weiter steigt, könnte der Haushaltsüberschuss im Jahr 2025 durch ein Defizit ersetzt werden”, warnt Alexej Primak.
„Wenn der Wechselkurs bis zum Ende des Jahres auf dem aktuellen Niveau bleibt, könnte der föderale Haushalt ein Defizit von 1,4 Billionen Rubel (derzeit 16 Milliarden Euro) aufweisen. Es gibt jedoch viele Gründe, warum der Rubel in der zweiten Jahreshälfte schwächer werden könnte“, so Kogan.
„Auch gegenüber dem Yuan hat der Rubel seit Anfang des Jahres um 27 Prozent zugelegt. Das Wachstum des Rubels gegenüber dem Yuan verringert die Wettbewerbsfähigkeit der russischen Exporte nach China, aber de facto bleiben die Abrechnungen in Yuan aufgrund politischer Vereinbarungen stabil“, stellt Primak fest.
Swiridenko vom Stolypin-Institut ist hingegen der Ansicht, dass Russland angesichts der wachsenden Rolle des Rubels im internationalen Zahlungsverkehr von einem stabilen Wechselkurs profitiert: „Wir brauchen eine langfristige Politik der Aufrechterhaltung eines stabilen Rubel-Wechselkurses, ohne Sprünge.”
Kommentare