Nach einer vorläufigen Schätzung der Zahlungsbilanz durch die Zentralbank belief sich der Leistungsbilanzüberschuss im April auf 6,8 Milliarden Dollar, während der Handelsbilanzüberschuss bei 12,7 Milliarden Dollar lag. Die Leistungsbilanz umfasst den Außenhandel, Erträge aus Auslandsvermögen und Zahlungen von Gebietsfremden auf ihr russisches Vermögen sowie Überweisungen.
Das Ergebnis ist deutlich besser als im ersten Quartal, als der Leistungsbilanzüberschuss 15,8 Milliarden Dollar betrug (durchschnittlich 5,3 Milliarden Dollar pro Monat). Dies scheint eine Erklärung für die Entwicklung des Rubelkurses in diesem Jahr zu sein – Schwächung im ersten Quartal (insbesondere im Januar) und Anfang April, gefolgt von einem Anstieg Ende April: Je höher der Überschuss, desto mehr Devisen fließen ins Land und desto höher der Rubelkurs. Doch es gibt Nuancen.
„Man möchte diese Zahl (6,8 Milliarden Dollar Überschuss – VPost) als allgemeine Erklärung für die Stärkung des Rubels Ende April und Anfang Mai nehmen, aber ist das wirklich der Fall?“, schreiben die Analysten von Solid Figures und antworten: wahrscheinlich nicht.
Die Differenz zwischen Exporten und Importen war im April etwa gleich groß wie im März: 12,7 Milliarden Dollar zu 12,3 Milliarden Dollar. Wäre das Wechselkursverhalten allein durch die Dynamik der Handelsströme zu erklären, hätte der Rubel schon etwas früher zu steigen begonnen, so die Analysten von „Hard Figures“. Gleichzeitig gingen die Exportverkäufe im April stark zurück: Die Nettodevisenverkäufe der größten Exporteure beliefen sich auf 7 Milliarden Dollar gegenüber 11,6 Milliarden Dollar im März.
„Die Leistungsbilanzschwäche im ersten Quartal und eine gewisse Verbesserung im April erklären gut die Dynamik des Rubels. Wir glauben, dass der Zustand der Leistungsbilanz nun einen entscheidenden Einfluss auf den Wechselkurs hat“, schreiben Analysten von MMI und fügen hinzu, dass es sich nun um eine „buchhalterische Kategorie handelt, die nicht die Probleme mit den Exportzahlungen widerspiegelt“.
Diese Probleme wurden von Zentralbankchefin Elvira Nabiullina und Außenminister Sergej Lawrow eingeräumt: „Die russischen Exporteure haben riesige Summen in indischen Rupien angehäuft und wissen nicht, was sie damit anfangen sollen. Die Folge ist, dass es zwar Exporterlöse gibt, aber keine Devisenverkäufe auf dem Binnenmarkt. Der Rückgang der Exporteinnahmen im April sei zum Teil auf „Verzögerungen beim Erhalt von Devisen für Waren, die bereits im Rahmen der Sanktionen verschifft wurden, und deren anschließende Ankunft auf dem russischen Markt“ zurückzuführen, so die Zentralbank. Das Ausmaß des Problems ist nicht bekannt: Diese Zahlen sind statistisch nicht verfügbar.
Hinzu kommt, dass der Anteil der Abrechnungen in Rubel zunimmt – die Zentralbank nannte dies als einen der Gründe für den Rückgang der Exporteinnahmen im April. Und die Umstellung auf Yuan-Abrechnungen mit Drittländern sei bislang schwierig, sagte Alexander Knobel, Leiter des International Trade Laboratory am Gaidar-Institut: „Diese Länder sind bereit, mit uns entweder in Reservewährungen oder in ihren Landeswährungen zu handeln.“ Die Reservewährungen seien „giftig“ geworden und die nationalen Währungen oft nutzlos.
Der Leistungsbilanzüberschuss ist kein Freund des Rubels“, stellen die Analysten von Hard Figures fest: „Unter den neuen Bedingungen sagt er wenig aus, die Daten verlieren an Bedeutung, und es lassen sich keine Rückschlüsse auf den Rubel ziehen. Die Haushaltsregel ist fehlerhaft (sie begrenzt die Ausgaben nicht und kann den Wechselkurs destabilisieren), der obligatorische Verkauf von Deviseneinnahmen wurde abgeschafft und es ist problematisch geworden, den Sitz wichtiger Wirtschaftssegmente klar zu definieren – und das sind nicht alle Gründe, warum „die Verbindung zwischen dem Leistungsbilanzüberschuss und dem Wechselkurs in der neuen Realität illusorisch wird“, schlussfolgern sie.
In vier Monaten betrug der Leistungsbilanzüberschuss 22,6 Milliarden Dollar – fast die Hälfte der Jahresprognose der CBR (die kürzlich von der Regulierungsbehörde von 66 Milliarden auf 47 Milliarden Dollar gesenkt wurde). Dies bedeutet, dass der Überschuss in den verbleibenden Monaten des Jahres deutlich schrumpfen wird, was den Wechselkurs unter Druck setzen könnte.
[hrsg/russland.NEWS]
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