Am vergangenen Donnerstag stellte Elvira Nabiullina, Vorsitzende der Bank von Russland, in der Staatsduma-Sitzung den Jahresbericht der Zentralbank vor. Sie erklärte den Abgeordneten, wie die Zentralbank mit den Folgen der gegen Russland verhängten Sanktionen umgehen wird, und die Abgeordneten stimmten für eine Verlängerung von Nabiullinas Mandat um weitere fünf Jahre. Da gab es keine Überraschungen – Putin selbst hat die Kandidatin vorgeschlagen.
Der Jahresbericht der Chefin der Zentralbank an die Abgeordneten der Staatsduma fand diesmal unter den denkbar schlechtesten Bedingungen statt. Die Hälfte der russischen Gold- und Devisenreserven wurde eingefroren, die Inflation ist rekordverdächtig hoch, der Leitzins der Zentralbank von 17 Prozent ist für den Kreditmarkt unerschwinglich (nach dem Einfrieren der Goldreserven lag er bei 20 Prozent), es wurden Devisenbeschränkungen eingeführt, und der Rubel hat seine Konvertierbarkeit verloren.
In letzter Zeit gab es Gerüchte über einen möglichen Rücktritt Nabiullinas: entweder, weil sie selbst bereits zweimal zurückgetreten ist, oder weil der russische Aluminiummagnat Oleg Deripaska in letzter Zeit die Politik der Zentralbank aktiv kritisiert hat und sich hartnäckig das Gerücht hält, dass er selbst für den Vorsitz der russischen Zentralbank kandidiert.
Zunächst wies sie darauf hin, dass die Erholung der russischen Wirtschaft nach der Pandemie mit einem Anstieg von 4,7 Prozent im Jahr 2021 (dem höchsten in 13 Jahren) endete, dass die Unternehmenskredite um 12 Prozent, die Hypotheken um 30 Prozent und die Privatkredite um 20 Prozent gestiegen sind.
Dann begründete sie, warum ein großer Teil der Reserven in Dollar und Euro angelegt wurde (letztere wurden eingefroren). „Erstens sind wir, wie andere Länder auch, allen Arten von externen Finanzkrisen ausgesetzt. Daher müssen wir als Land mit einer Nicht-Reservewährung in der Lage sein, den heimischen Devisenmarkt angesichts einer solchen Krise zu stabilisieren. Und unser inländischer Devisenmarkt wurde überwiegend in Dollar und Euro abgewickelt. Und warum? Weil der Löwenanteil unserer Exporte und Importe in eben diesen Währungen gehandelt wird. Unternehmen, Banken, staatliche Verbindlichkeiten und Bankeinlagen lauten ebenfalls auf diese Währungen. Daher wird der Dollar-Euro-Teil der Reserven benötigt, um solche finanziellen Bedrohungen widerzuspiegeln“, erklärte Nabiullina den Abgeordneten. Aber seit 2014 (als die ersten Sanktionen wegen der Annexion der Krim verhängt wurden) hat die Zentralbank ihre Reserven durch den Aufbau von Gold- und Renminbi-Anteilen diversifiziert.
Die Zentralbank war gezwungen, einen beträchtlichen Teil ihrer Reserven in Dollar und Euro zu halten, wie unsere Experten wiederholt festgestellt haben. Der Grund dafür ist einfach: Der größte Teil der russischen Exporte besteht aus Öl und Gas, und diese werden in Dollar notiert. Und die meisten Einfuhren Russlands kommen (oder besser gesagt kamen) aus der EU – bzw. für den Euro.
Zu den interessantesten Dingen ihrer Rede gehört ihr Aufruf nach einem Strukturwandel und der Suche nach neuen Geschäftsmodellen, um die Herausforderungen bewältigen zu können. Die Prioritäten haben sich geändert – die Verringerung der Inflation hat der Umstrukturierung der Wirtschaft den Vorrang überlassen.
„Der Zeitraum, in dem die Wirtschaft von Reserven leben kann, ist endlich. Und bereits im zweiten und zu Beginn des dritten Quartals werden wir in die Phase des Strukturwandels eintreten, der sich natürlich auch auf den Finanzsektor auswirken wird „, so Nabiullina am Donnerstag vor der Staatsduma
Unter Wirtschaftsstruktur versteht die Präsidentin der Zentralbank die wirtschaftlichen Verbindungen, die Märkte, die Geographie der Exporte und Importe, das Produktionsvolumen, das von der externen und internen Nachfrage bestimmt wird, den Anteil der verschiedenen Industriezweige an der Wirtschaft, den Grad der Lokalisierung der Produktion, den Grad der Einbindung in internationale Wirtschaftsketten und die Verteilung der Arbeitskräfte nach Sektoren, die Nachfrage nach Fachkräften in bestimmten Berufen, den Stand der Technologie in den Produktionsprozessen und weitere Faktoren. „So ziemlich alles davon muss sich jetzt ändern und nur unternehmerische Initiative kann den Wandel beschleunigen“, so die Präsidentin der Zentralbank am Donnerstag.
„Deshalb müssen wir den Unternehmen – allen Unternehmen – die größtmögliche Gelegenheit geben, Initiative zu zeigen. Daher sehe ich die Aufgabe der Bank von Russland darin, das Finanzsystem so einzurichten, dass es den Bedürfnissen der Wirtschaft in dieser Situation gerecht wird. Natürlich müssen wir gleichzeitig die Menschen und ihre Einkommen und Ersparnisse schützen, damit ihre Realeinkommen nicht von der Inflation aufgefressen werden und an Wert verlieren. Deshalb müssen wir hier natürlich eine ausgewogene Geldpolitik verfolgen.“
Eine Gruppe von Analysten der Zentralbank schreibt in dem Bulletin What the trends tell us von einer bevorstehenden Rezession, die „höchstwahrscheinlich transformatorischer und struktureller Natur“ sein wird.
Die Umstellungsszenarien sind noch nicht klar, aber die Analysten der Zentralbank gehen davon aus, dass nur unternehmerische Initiative die Geschwindigkeit des Wandels gewährleisten kann, und dass der Strukturwandel in vier Phasen ablaufen werde:
Erste Stufe: Unterbrechung vieler Technologie-, Produktions- und Logistikketten. Für die Unternehmen geht es jetzt vor allem darum, die Kapazitäten aufrechtzuerhalten, und vieles wird von der Verfügbarkeit der Lagerbestände, der Suche nach neuen Kunden, Lieferanten und Transportwegen abhängen. Andernfalls werden die Unternehmen einen schweren Rückschlag erleiden, wobei die Gefahr einer „Kontaminierung“ anderer Produktionsketten wächst. Um Verluste zu minimieren, sollte der Staat einen Teil der finanziellen Risiken übernehmen. Steuersenkungen und die Deregulierung von Wirtschaftstätigkeiten werden von den Analysten der Zentralbank als wirksame Maßnahmen angesehen.
Nur unternehmerische Initiative kann die Geschwindigkeit des Wandels gewährleisten. Deshalb ist es jetzt notwendig, den Unternehmen – allen Unternehmen – die größtmögliche Gelegenheit zu geben, Initiative zu zeigen.
Die zweite Phase: die Anpassung der Unternehmen und Produktionsketten an die neuen Bedingungen. Die Fähigkeit, schnell auf alternative ausländische und russische Lieferanten auszuweichen, wird eine entscheidende Rolle spielen. Die Rolle der kleinen zwischengeschalteten Außenhandelsunternehmen und der kleinen „Pendelunternehmen“ wird zunehmen. Gleichzeitig werden die Kosten für Waren steigen. Ein Rückgang der Produktion und der Bruttowertschöpfung wird vor allem in der ersten und zweiten Phase, voraussichtlich bis Ende 2022, zu verzeichnen sein.
Dritte Stufe: Industrialisierung durch die Entwicklung weniger fortschrittlicher Technologien. In den nächsten Jahren wird es zu einer teilweisen Importsubstitution von Technologien und Produktionen kommen, für die der Zugang verloren gegangen ist. Die Produktion von Ausrüstungen und Technologien wird wachsen, allerdings auf einem niedrigeren technologischen Niveau. Diese Technologien werden teurer sein als neuere, aber unzugängliche Technologien. Eine wichtige Folge wird eine geringere Umweltbilanz sein.
Eine geringere Produktivität und Effizienz der Maschinen wird mehr Beschäftigung erfordern. Dies wird die Gesamtarbeitslosenquote senken, aber kaum Auswirkungen auf die Reallöhne haben. Ihr Wachstum wird hinter dem Produktionswachstum zurückbleiben, und Arbeit wird im Verhältnis zum Kapital billiger werden.
Vierte Stufe: Abschluss der Strukturanpassung und Entwicklung auf einer neuen, weniger fortgeschrittenen technologischen Basis. Lokale technologische Durchbrüche in bestimmten Bereichen sind möglich.
Eine regelmäßig von der Zentralbank durchgeführte Umfrage unter Analysten ergab, dass sich deren Erwartungen im Vergleich zum März verschlechtert haben: Die Rezession wird mit 9,2 statt 8 Prozent erwartet, die Inflation für das Jahr mit 22 statt 20 Prozent. Die langfristigen Aussichten haben sich jedoch verbessert: Für den Zeitraum 2025 bis 2029 wird ein durchschnittliches Wachstum des potenziellen BIP von 1,4 anstelle von 1 Prozent erwartet.
Der russische Wirtschaftexperte Oleg Buklemischew, Direktor des Zentrums für wirtschaftspolitische Forschung der Wirtschaftsfakultät der Staatlichen Universität Moskau, konstatiert angesichts der gegenwärtigen Situation: „Ohne einen kompletten Umbau und eine Transformation von allem, was heute in Russland passiert, wird es keinen wirtschaftlichen Aufbau geben.“
Der russische Präsident Wladimir Putin hatte sich bereits am 5 März für ein Höchstmaß an wirtschaftlicher Freiheit für Unternehmen und Geschäftsleute ausgesprochen. „Ich denke, dass es unter den gegenwärtigen Bedingungen nur eine Lösung geben kann – maximale wirtschaftliche Freiheit für Menschen, die in der Wirtschaft tätig sind“, so Putin bei einem Treffen mit weiblichem Personal russischer Fluggesellschaften.
[hrsg/russland.NEWS]
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