Fast ein Drittel der russischen Unternehmen war in der ersten Jahreshälfte 2025 unrentabel. Das ist der Höchststand seit der Pandemie, wie die russische Zeitung Iswestija auf Grundlage von Rosstat-Daten berechnet hat.
Während der Anteil der Unternehmen im Minus in den letzten Jahren rückläufig war, hat sich der Trend nun umgekehrt: 19.000 Betriebe haben Verluste zu verzeichnen. Hauptgründe sind teure Kredite, eine schwache Nachfrage, Steuererhöhungen, Sanktionen und gestiegene Kosten – auch vor dem Hintergrund von Lohnerhöhungen. Am stärksten betroffen waren Unternehmen der Branchen Kohlebergbau, Wohnungs- und Versorgungssektor, Verkehr und wissenschaftliche Forschung.
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 stieg der Anteil der verlustbringenden Betriebe in Russland (ohne kleine und mittlere Unternehmen, Finanz- und Staatsstrukturen) um 2,3 Prozentpunkte auf 30,4 Prozent. Dies ist der höchste Stand seit 2020, als 35 Prozent der Unternehmen aufgrund der Pandemie und der massenhaften Umstellung auf das Internet Geld verloren. Gleichzeitig ist der Anteil der Unternehmen mit negativen Ergebnissen in den letzten Jahren zurückgegangen, wie die Iswestija auf der Grundlage von Rosstat-Daten errechnete.
Laut Statistik erzielten 43.000 Organisationen in sechs Monaten einen Gewinn von 18,4 Billionen Rubel (195 Milliarden Euro), während fast 19.000 Unternehmen einen Verlust von über 5 Billionen Rubel (53 Milliarden Euro) verzeichneten.
In den meisten Industrieländern liegt der Anteil der verlustbringenden Unternehmen zwischen 10 und 20 Prozent. Ein Wert von 30 Prozent ist hoch, auch wenn er für Schwellenländer in Krisenzeiten nicht ungewöhnlich ist. Als optimaler Wert werden 15 bis 20 Prozent angesehen. Ein Anteil von einem Drittel deutet also auf systemische Probleme mit der Rentabilität einer ganzen Reihe von Branchen hin“, so die Einschätzung von Wladimir Tschernow, Analyst bei Freedom Finance Global.
In den letzten 30 Jahren hat sich die Weltwirtschaft stark verändert. Heute sind mehr als 40 Prozent der schnell wachsenden Unternehmen unrentabel, da ihre Entwicklung in erster Linie durch Eigenkapital sichergestellt wird.
„Früher waren es vor allem die großen Unternehmen, die ihre Rechnungen nicht pünktlich zahlten. Heute sind es die kleinen und mittleren Unternehmen, die ihre Lieferanten oft erst nach sechs bis neun Monaten bezahlen”, fügte Alexei Kurasow, Leiter des Bereichs Corporate Finance bei Finam, hinzu.
Der Hauptgrund für die steigende Zahl verlustbringender Unternehmen ist der hohe Leitzins, der die Kosten für den Schuldendienst erhöht hat (in der ersten Jahreshälfte lag er noch bei 20 bis 21 Prozent, im August wurde er auf 18 Prozent gesenkt), erklärte Sergei Katyrin, Präsident der Industrie- und Handelskammer (IHK). Darüber hinaus stehen die Unternehmen unter dem Druck steigender Kosten, Logistikkosten sowie Änderungen in der Steuergesetzgebung, die Anfang 2025 in Kraft getreten sind – insbesondere wurde die Gewinnabgabe von 20 auf 25 Prozent angehoben. Infolgedessen ist die Rentabilität in vielen Branchen spürbar zurückgegangen, so der Experte weiter.
Darüber hinaus ist dieser Trend weitgehend auf den Anstieg der Nominallöhne zurückzuführen. Im Laufe des Jahres stiegen sie um 15 Prozent, erinnerte Anastasia Prikladova, Professorin für internationale Wirtschaft an der Plechanow-Universität.
Der Indikator weist eine ausgeprägte Saisonalität auf, wie der Pressedienst des Ministeriums für wirtschaftliche Entwicklung der Iswestija mitteilte. In der ersten Jahreshälfte steigen die Werte an und zum Jahresende ist ein Rückgang zu verzeichnen, was auch auf die Zahlungsfristen der Verträge zurückzuführen ist.
Darüber hinaus hängt die Dynamik in den verschiedenen Branchen von einer Vielzahl von Faktoren ab, darunter die Nachfrage nach Produkten, die Geschwindigkeit der Neuausrichtung auf neue Märkte sowie das Verhältnis zwischen den Tarifen der Rohstofflieferanten im Wohnungs- und Versorgungssektor und den Kosten für Energieträger, fügte das Ministerium hinzu. Sie hängt auch von der Effizienz der Investitionsprogramme zur Modernisierung der Anlagen ab.
Laut Rosstat werden die größten Verluste im Kohlebergbau, in der Erzeugung und Verteilung von Dampf und Heißwasser, in der Wasserversorgung und Abwasserentsorgung sowie in der Abfallentsorgung verzeichnet. Zu den unrentablen Sektoren gehören der Personenlandverkehr und die wissenschaftliche Forschung. Bis zur Hälfte der Unternehmen in diesen Branchen schreibt rote Zahlen.
Im Kohlesektor waren die weltweiten Nachfrageprobleme und die von China eingeführten Zölle die Hauptfaktoren für den Rückgang der Einnahmen, so Alexei Kurassow von Finam. Verschärft wurde der Druck durch den Anstieg der Tarife der Russischen Eisenbahn, die begrenzte Kapazität der Transsibirischen Eisenbahn und die hohe Kreditaufnahmefähigkeit der Unternehmen angesichts der Erhöhung des Leitzinses.
Der externe Druck auf die russische Metallurgie führt zu einem Rückgang der Nachfrage nach Kokskohle. Ein zusätzlicher Faktor ist der Anstieg der Erdgaslieferungen nach China, der die Kohleunternehmen teilweise aus diesem Markt verdrängt“, fügte Anastasia Prikladowa von REU hinzu.
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Sinkende Preise auf dem Weltmarkt aufgrund des Übergangs zu grüner Energie spielten ebenfalls eine Rolle, sagte Wladimir Tschernow von Freedom Finance Global.
Im Wohnungs- und Versorgungssektor wurde die Situation dadurch erschwert, dass die Tarife viel langsamer indexiert wurden als die tatsächlichen Kosten, insbesondere die Arbeitskosten, so Alexei Kurassow weiter. Zusätzlicher Druck entsteht durch das Moratorium für die Eintreibung von Schulden, die vor Oktober 2022 aufgelaufen sind – es gilt bis Januar 2026.
Was den Transport betrifft, so haben sich die Probleme auf die gesamte Logistik ausgewirkt, fügte der Experte hinzu. Die Verträge werden für einen langen Zeitraum abgeschlossen, während die Kosten steigen. Die Gehälter nehmen zu, die Instandhaltung ausländischer Maschinen und Ausrüstungen wird teurer und die Kreditzinsen steigen. Gleichzeitig wurde ein großer Teil der Transportmittel durch Leasing erworben, was die finanzielle Belastung erhöht.
Gleichzeitig leidet der F&E-Sektor unter einem Rückgang der Zuschüsse und Investitionen, betonte Wladimir Tschernow.
Zu den Branchen mit den geringsten Verlusten gehören laut Rosstat die Herstellung von Papier, Gummi- und Kunststoffprodukten, Textilien, Medikamenten sowie der Großhandel. In diesen Segmenten übersteigt der Anteil der defizitären Unternehmen nicht ein Viertel. Diese Bereiche werden durch die Nachfrage und eine vergleichsweise geringe Kapitalintensität gestützt, so Tschernow.
Positive Ergebnisse weist die IT-Branche auf, die jährlich Steuervergünstigungen in Höhe von über eine Billion Rubel (10,6 Milliarden Euro) erhält, fügte Alexei Kurassow hinzu. Auch die Industrieproduktion und der Maschinenbau, insbesondere im Bereich des militärisch-industriellen Komplexes, entwickeln sich gut – die Einnahmen der Unternehmen sind um das Zwei- bis Dreifache gestiegen.
Unter Druck stehen hingegen die Bauwirtschaft und die Produktion von langlebigen Gütern wie Autos, Haushaltsgeräten und Industrieanlagen. „Der Wettbewerb mit China, dessen Lager bei den Händlern bereits überfüllt sind, ist hier zu groß”, so der Experte.
„Die zunehmende Unrentabilität führt zu einem Rückgang der Steuereinnahmen, einer Verringerung der Investitionstätigkeit und einer höheren Schuldenlast”, schätzte Wladimir Tschernow. Dies erhöht den Druck auf die Banken, die gezwungen sind, Kredite häufiger umzuschulden, sowie auf den Staat, der verlustbringende Industrien durch Subventionen unterstützt. Langfristig können solche Trends das Wirtschaftswachstum bremsen und strukturelle Ungleichgewichte verstärken.
„Ohne Anreize für Modernisierungsinvestitionen drohen auch eine Zunahme der Insolvenzen und eine Beschleunigung der Inflation, weil die ‚überlebenden‘ Unternehmen die Preise erhöhen werden“, warnte Alexei Kurassow von Finam.
Wenn die derzeitigen makroökonomischen Bedingungen anhalten, wird der Anteil der verlustbringenden Unternehmen steigen, sagt Sergey Katyrin von der Industrie- und Handelskammer. Seiner Meinung nach kann die Situation durch eine Verringerung der Kreditbelastung, steuerliche Erleichterungen für bestimmte Branchen und eine Ausweitung der staatlichen Unterstützungsmaßnahmen entschärft werden.
In der zweiten Jahreshälfte könnte sich die Lage stabilisieren, prognostiziert Daniil Gonenko, außerordentlicher Professor der Abteilung für Wirtschaft und Finanzen des öffentlichen Sektors der Präsidentenakademie. Dazu dürften die Senkung des Leitzinses, die Beschleunigung der Abrechnungen im öffentlichen Sektor, die Ausweitung des Factoring (Verkauf von Schulden an Banken) und Garantien beitragen. Ein zusätzlicher Motor für die kommunale Infrastruktur wird die Einleitung langfristiger Modernisierungsprogramme sein.
„Das Hauptrisiko für steigende Verluste besteht darin, dass die Unternehmen Investitionsprojekte, die Aufrüstung von Anlagen und die Einführung von Technologien aufschieben werden. „Dies wird die kleinen und mittleren Unternehmen treffen und zu Risiken für die lokale Beschäftigung und Produktivität führen”, warnte der Experte.
Um diesen Trend umzukehren, muss der institutionelle Wandel beschleunigt werden. Die Finanzierung muss mit Verträgen und Technologien verknüpft werden. Mittelständische Unternehmen müssen Zugang zu Betriebskapital und langfristiger Nachfrage erhalten“, meint Daniil Gonenko. Dann wird die Zunahme der Unrentabilität gestoppt und der aktuelle Anstieg erweist sich als vorübergehend.
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