Nach der Senkung des Leitzinses am 25. Juli erwarteten viele russische Analysten eine Korrektur des überkauften OFZ-Marktes, die jedoch ausblieb. Am Montag, dem 28. Juli, als der Moskauer Börsenindex und der Rubel vor dem Hintergrund neuer Drohungen von US-Präsident Donald Trump nachgaben, stiegen die OFZ-Preise rasch an.
Der Anstieg des Interesses an Staatsanleihen wurde durch die Revision der mittelfristigen Prognose der Zentralbank gerechtfertigt. Die Anleger erwarten nun, dass der Leitzins bis Ende 2026 auf 10 Prozent pro Jahr sinken wird, was bedeutet, dass lange OFZ eine Rendite von bis zu 50 Prozent erzielen können. Es scheint, als seien die Verbindlichkeiten des Finanzministeriums zu einem neuen „sicheren Hafen” geworden, in dem man nicht nur die schweren Zeiten für den Aktienmarkt aussitzen, sondern auch einen anständigen Gewinn erzielen kann.
In der Welt der Investitionen bezieht sich der Begriff „sicherer Hafen” auf Instrumente, die es ermöglichen, das Kapital in Zeiten finanzieller Instabilität zu erhalten. Bis 2022 kamen fast alle großen und kleinen Aktienkrisen aus dem Westen nach Russland. Bei den ersten Anzeichen von Turbulenzen stiegen die meisten Anleger in den Dollar ein und kauften Futures auf Gold oder Aktien von Goldminengesellschaften, deren Preise schneller steigen und fallen als die Kosten für das Edelmetall an der Börse.
In den letzten Jahren gab es keine Korrelation zwischen dem russischen und dem westlichen Aktienmarkt. Fast alle schwerwiegenden Einbrüche auf dem heimischen Aktienmarkt werden durch verschiedene negative geopolitische Nachrichten verursacht.
Auch die Anleihekurse reagierten mehr oder weniger stark auf die Negativität. Seit Mitte April 2025 hat sich die Situation jedoch geändert: Der OFZ-Markt ist in einen Aufwärtstrend eingetreten und reagiert nicht mehr auf Äußerungen und Aktionen ausländischer Politiker.
Ein Beispiel hierfür ist der Moskauer Staatsanleihenindex, der am Montag, dem 28. Juli, um 0,6 Prozent auf ein neues Jahreshoch von 119,29 Punkten stieg, während der Aktienmarkt um 1,5 Prozent und der Rubel gegenüber dem Yuan um 2,5 Prozent an Wert verloren. Grund hierfür war die Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, innerhalb der nächsten 10 bis 12 Tage Zölle von rund 100 Prozent auf Waren aus Ländern, die russische Produkte exportieren, zu erheben. Gegen Handelsende am Dienstag, dem 29. Juli, zog der Indikator um 0,25 Prozent von der Spitze zurück, blieb aber in einem mittelfristigen Aufwärtstrend.
Alexander Fetisow, Kapitalmarktexperte bei der Rosselchosbank, warnt jedoch auch vor geopolitischen Risiken, die sich negativ auf den Anleihemarkt auswirken könnten: „Eine Verschärfung des Sanktionsregimes und eine Rubelabwertung könnten die Auswirkungen der straffen Geldpolitik auf die Inflation abschwächen. Dies könnte zu einer Änderung der prognostizierten Entwicklung der Entscheidungen der Regulierungsbehörde über den Leitzins und zu einer hohen Volatilität bei langen OFZs führen.“
Von dem russischen Wirtschaftsmagazin Experte befragten Analysten sprechen von einer anormalen Renditekurve der OFZs: Derzeit werden Preise für Wertpapiere mit einer Laufzeit von etwa einem Jahr sowie für Wertpapiere mit einer Laufzeit von über fünf Jahren mit einer Rendite bis zur Fälligkeit von etwa 14 Prozent pro Jahr angegeben. In der Regel sind Wertpapiere mit langer Laufzeit billiger, da ihre Preise unvorhergesehene Risiken und die Kosten des Geldes einschließen. Die derzeitige Situation deutet darauf hin, dass Großanleger aktiv langfristige OFZs kaufen. In der Regel fließt die Nachfrage in zweitklassige Anleihen.
Nikolai Leonenkow, Direktor für Unternehmensfinanzierung bei der Investmentgesellschaft Rikom-Trust, ist der Ansicht, dass der Anleihemarkt inzwischen zu einem „sicheren Hafen” für Investoren geworden ist. Michail Selesnew, Senior Personal Broker bei BKS Investment World, stimmt ihm zu – das Wachstum der OFZ-Notierungen vor dem Hintergrund negativer Trends bei anderen Vermögenswerten deute darauf hin, dass der Markt begonnen habe, russische Staatsanleihen als relativ sichere und vorhersehbare Anlage wahrzunehmen.
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