Die Bank von Russland hat am Freitag ihren Leitzins von 17 Prozent auf 16,5 Prozent gesenkt. Diese Entscheidung kam nicht völlig unerwartet, allerdings gingen die Konsensprognosen der Zentralbank eher von einerPause aus.
Der wichtigste Punkt der Veröffentlichung: Die Zentralbank erkannte an, dass eine „längere Periode straffer Geldpolitik” erforderlich sein werde. Die durchschnittliche Leitzinsprognose für 2026 wurde von 12 bis 13 Prozent auf 13,0 bis 15,0 Prozent angehoben. Die Inflationsprognose für 2026 wurde von 4 Prozent auf 4 bis 5 Prozent angehoben.
Der Anstieg der Prognosen „steht im Zusammenhang mit der Wirkung einmaliger inflationsfördernder Faktoren”. Unter anderem verweist die Regulierungsbehörde auf den Anstieg der Preise für Kraftstoffe sowie für Obst und Gemüse. Die Inflationserwartungen bleiben auf einem hohen Niveau.
Die Zentralbank stellt eine Beschleunigung des derzeitigen Preiswachstums fest. Die jährliche Inflation belief sich auf 8,2 Prozent, bis 2025 wird ein Wert zwischen 6,5 und 7,0 Prozent erwartet.
Die Zentralbank erwartet, dass sich der Preisdruck Ende 2025 und Anfang 2026 „unter dem Einfluss einer Reihe von Faktoren, einschließlich der Faktoren im Zusammenhang mit der Preisanpassung und der Reaktion der Inflationserwartungen auf die bevorstehende Mehrwertsteuererhöhung”, verstärken wird. Darüber hinaus wird „die inflationshemmende Wirkung des Haushalts 2025 deutlich geringer sein als bisher erwartet”.
Gleichzeitig nimmt die Kreditvergabe an die Bevölkerung zu – die Prognose für 2025 wurde von 1 bis 4 Prozent auf 5 bis 10 Prozent angehoben. Die Lage auf dem Arbeitsmarkt bleibt angespannt.
„Eine weitere Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums und der Ölpreise im Falle einer Verschärfung der Handelskonflikte könnte über die Dynamik des Rubel-Wechselkurses inflationsfördernde Auswirkungen haben”, räumt die Regulierungsbehörde ein.
In ihrer mittelfristigen Prognose schätzt die Zentralbank das BIP-Wachstum für das Jahr 2026 auf 0,5–1,5 Prozent, für die Jahre danach auf 1,5–2,5 Prozent.
„Die Bank von Russland setzte ihren Zinssenkungszyklus trotz der ukrainischen Angriffe auf Raffinerien und einer bevorstehenden Mehrwertsteuererhöhung fort, was die Inflationsrisiken erhöht“, schrieb Bloomberg. Ein weiterer Faktor des Inflationsdrucks werden die US-Sanktionen gegen Lukoil und Rosneft sein, so die Agentur.
Weitere Aussagen der Zentralbankpräsidentin Elvira Nabiullina auf der Pressekonferenz zur Geldpolitik:
▪ Das Wachstum der Verbrauchernachfrage hat sich im dritten Quartal aufgrund der verstärkten Autokäufe vor der Erhöhung der Abwrackprämie etwas beschleunigt
▪ Die Wirtschaft kommt allmählich aus ihrer starken Überhitzung heraus. Es gibt jedoch Indikatoren, die darauf hindeuten, dass dieser Prozess noch nicht abgeschlossen ist: historisch niedrige Arbeitslosenquoten und überdurchschnittliche Lohnsteigerungen.
▪ Es ist ein Rückgang der Unternehmensgewinne zu beobachten, der je nach Sektor unterschiedlich ausfällt, aber insgesamt ist ihre Lage stabil. Wir berücksichtigen die Situation im realen Sektor bei der Entscheidung über den Zinssatz.
▪ Die Risiken für die Ölpreise haben zugenommen: Der Markt ist im Überschuss, und für Russland wird sich die Situation durch die Sanktionen zusätzlich verschärfen.
▪ Die Weltwirtschaft verlangsamt sich weiter, jedoch weniger stark als erwartet. Der Rubel hat seit der letzten Sitzung aufgrund der strengen Geldpolitik, die Rubel-Anlagen attraktiver macht als ausländische, leicht an Wert gewonnen.
Im Juni hatte die Zentralbank den Zinssatz von seinem historischen Höchststand von 21 % auf 20 % gesenkte. Anschließend senkte die Regulierungsbehörde den Zinssatz bei ihren Sitzungen im Juli und September noch zweimal – zunächst um 200 Basispunkte und dann um 100 Basispunkte.
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